中國(guó)证券报记者了解到，监管层目前已就资产证券化具體(tǐ)实施方案达成初步共识，多(duō)家商(shāng)业银行开始着手新(xīn)一轮资产证券化试点，但开展资产证券化在法律、税務(wù)、评级等方面的相关制度建设仍需完善。 

重启渐行渐近 

我國(guó)信贷资产证券化试点始于2005年。监管机构首先发布有(yǒu)关试点管理(lǐ)办法，随后國(guó)开行和建行分(fēn)别进行了信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化，发行规模為(wèi)71.96亿元，2006年发行规模有(yǒu)115.8亿元。2007年，信贷资产证券化进入扩大试点阶段，规模不断扩大，延伸到不良资产，当年发行规模达到178.08亿元。2008年发行规模达302.01亿元。 

截至2008年底，信贷证券化业務(wù)试点共发行667.85亿元。金融危机爆发后，监管机构出于审慎原则和对资产证券化风险的担忧延缓了市场发行速度，并于2008年年底暂停了不良资产证券化试点。从2009年以来，资产证券化进程停滞。 

去年以来，重启资产证券化再度提上日程。人民(mín)银行副行長(cháng)刘士余曾在公开演讲中表示：“当前推进资产证券化产品发展比以往任何时候都更加紧迫。” 

央行2012年金融市场工作会议明确提出，继续推动信贷资产证券化等金融创新(xīn)，积极稳妥地发展安全、简单、适用(yòng)的金融衍生产品，為(wèi)银行转变经营模式创造条件，提高其抵御风险能(néng)力与服務(wù)实體(tǐ)经济水平。 

有(yǒu)媒體(tǐ)透露，目前央行和银监会就资产证券化具體(tǐ)实施方案已达成初步共识，包括國(guó)家开发银行在内的多(duō)家商(shāng)业银行已开始着手新(xīn)一轮资产证券化试点。 

缓释银行资本压力 

中國(guó)社科(kē)院金融重点实验室主任刘煜辉曾参与2003年资产证券化监管层讨论和方案设计。他(tā)表示，当年资产证券化之所以能(néng)够力排众议推出，一个重要原因是更好地化解國(guó)内商(shāng)业银行的资本金约束困局。时至今日，除了资本金约束外，银行面临的其他(tā)内外部环境变化，也使资产证券化的重启变得十分(fēn)迫切。 

经过近年来的天量信贷投放，银行业的信贷风险逐渐有(yǒu)所显现。根据银监会公布的数据，去年四季度银行业不良贷款余额与不良贷款率较三季度均环比上升。这是2005年以来首次出现不良贷款余额和比率“双升”。 

近年监管层对商(shāng)业银行风险缓释提出了更高的要求。去年银监会进一步提高资本标准，要求系统重要性银行资本充足率应保持在11.5%以上，非系统重要性银行应保持在10.5%以上。由于资本金压力使然，商(shāng)业银行纷纷在资本市场上进行再融资，使A股市场“不堪重负”。 

刘煜辉表示，由于经济面临持续通货膨胀压力，以及宽幅负利率的長(cháng)期存在，近年来，金融脱媒趋势日渐明显，这也改变了商(shāng)业银行金融运行的生态环境。 

分(fēn)析人士认為(wèi)，在资本金约束条件下，商(shāng)业银行需要提高资金周转率，可(kě)行的路径便是资产证券化。 

 制度建设需完善 

 “资产证券化确实要重启了，但如何做还有(yǒu)很(hěn)多(duō)问题不明确，银行有(yǒu)点不知如何下手。”一家商(shāng)业银行人士表示。 

刘煜辉指出，当前银行面临资产证券化的内外压力，我國(guó)需要完善推动资产证券化的各项制度框架。 

 一是SPV(即特殊目的载體(tǐ)公司)采取银行还是信托模式仍需要明确。二是相关法律制度需要修订完善，包括存在的双重征税等问题。 

中國(guó)银监会银行监管二部俞勇日前在中國(guó)证券报发表文(wén)章指出，全面推行资产证券化需要一系列的法律、法规、政策、制度保障，國(guó)内不仅缺乏资产证券化所需的独立法律法规，现有(yǒu)的部门规章、规范性文(wén)件不足以解决法律冲突，资产证券化难以发展。 

 此外，信用(yòng)评级也需要為(wèi)资产证券化做好准备。“地方融资平台资产证券化迟迟未能(néng)开展，一个主要的问题也是在于评级。”业内人士透露。 

分(fēn)析人士指出，资产证券化是一种新(xīn)型金融工具，发行的是资产支持证券，需要较高质量的信用(yòng)评级。因此信用(yòng)评级在资产证券化的实施过程中有(yǒu)着重要的地位。它不仅直接决定了资金融通的成本，而且对于资产证券化整體(tǐ)市场健康发展有(yǒu)着积极的促进作用(yòng)。我國(guó)评级业开展业務(wù)时间短、缺乏長(cháng)时期的历史数据积累，反映违约概率的评级结果尚未得到实践检验，在技术改进、公信力建立等方面还存在较大的差距。此外,现有(yǒu)的评级行业收费模式也值得研究。   

（责任编辑：王慧梅）