资金紧张局面暂解 降准预期分(fēn)歧犹存

央行25日在公开市场开展两期、合计规模2900亿元逆回購(gòu)操作，一举创下单日逆回購(gòu)操作历史天量。在央行大规模资金驰援下，近日来持续趋紧的银行间市场资金面出现显著好转。分(fēn)析人士指出，逆回購(gòu)操作放出天量，显示出央行保障节前及未来银行體(tǐ)系流动性平稳运行的意愿，但市场对降准预期仍存较大分(fēn)歧。

央行公告显示，当日进行的两期逆回購(gòu)操作分(fēn)别為(wèi)1000亿元14天期和1900亿元28天期品种，两期中标利率分(fēn)别持平于前期的3.45%和3.60%。据WIND统计，本周公开市场分(fēn)别有(yǒu)20亿元央票到期和1070亿元逆回購(gòu)到期，经25日2900亿元逆回購(gòu)操作后，本周公开市场已提前锁定1850亿元净投放。考虑到27日将有(yǒu)例行公开市场操作，本周净投放规模有(yǒu)望进一步扩大。

受益于央行大规模输血，银行间市场资金面紧张状况显著好转。25日早盘，隔夜至2个月期回購(gòu)利率全線(xiàn)跳空高开，但在央行逆回購(gòu)操作后，机构融出资金明显增多(duō)，资金利率下午一度出现跳水。受高位开盘影响，当日隔夜、7天回購(gòu)加权平均利率分(fēn)别较上一交易日上涨8基点和19基点，分(fēn)别收报4.47%和4.70%。

市场人士表示，在季末和“双节”即将来临之际，央行祭出天量逆回購(gòu)将大幅减轻银行體(tǐ)系流动性压力，符合央行在节日、季末等敏感时点前扩大资金投放惯例。鉴于27日央行将继续开展逆回購(gòu)操作，加之机构通常会提前两三个工作日完成节前备付，预计节前资金面将趋于稳定，资金利率继续上行动力已不足。

央行自6月底以来持续开展逆回購(gòu)操作，并且在加大逆回購(gòu)操作规模同时，有(yǒu)意拉長(cháng)操作组合期限结构。28天逆回購(gòu)交易量25日再创新(xīn)高。有(yǒu)分(fēn)析人士指出，央行拉長(cháng)逆回購(gòu)期限有(yǒu)利于稳定机构对未来资金面预期，进一步打消市场对短期内降准和降息的期待。

中信证券等机构人士指出，央行逆回購(gòu)规模持续扩大使10月降准紧迫性显著增强。截至9月25日数据显示，10月到期逆回購(gòu)规模已高达4700亿元，扣除390亿元到期央票所释放资金后，10月公开市场已形成4310亿元被动净回笼。中信证券人士表示，届时，如果央行继续在法定存款准备金率政策上保持谨慎，逆回購(gòu)规模将保持高位，资金面将延续偏紧局面。 □本报记者 葛春晖